Las claves del fin de las compras de deuda del BCE: la otra forma de subir los tipos de interés Escribe DYebra
) y con la reducción de las compras de deuda pública y privada. Las dos actuaciones persiguen el mismo objetivo. Básicamente, endurecer las condiciones de financiación para ahogar la demanda de las familias y la capacidad de inversión y de gasto de estados y empresas, y contener así las subidas de precios.Esta estrategia asume el riesgo de una recesión económica. Y, por tanto, de un aumento del desempleo y de sufrimiento para los hogares.
Por un lado, ha incrementado agresivamente el 'precio del dinero' oficial desde julio en la eurozona, y lo seguirá aumentando. Por otro, se está retirando del mercado con el fin de las adquisiciones con las que, por momentos, llegó a financiar los déficits anuales por completo.en julio del año pasado, y desde entonces solo ha reinvertido los vencimientos de la deuda pública y privada de la eurozona que ha acumulado desde 2014 con este programa.
Esta “flexibilidad” se refleja en el siguiente gráfico: por ejemplo, en julio de 2022, uno de los momentos de mayor tensión en este ciclo de endurecimiento monetario, que coincidió con la primera subida de los tipos de interés oficiales. Ese mes, claramente las reinversiones de los vencimientos de Alemania se dedicaron a comprar deuda de Italia y de España.
La primera es que la retirada del BCE no es total. Más importante, las adquisiciones de deuda que sigue realizando están cumpliendo con la autoimpuesta “flexibilidad” que pretender evitar una crisis similar a la de 2012. Y todavía más relevante, no está en calendario la venta de la deuda que ha acumulado el BCE desde 2014, lo que se denomina “reducción del balance”, que sería el siguiente paso al fin de las compras.
Además, el riesgo de recesión por la propia acción del BCE que existe actualmente favorece la demanda de fondos de inversión y de bancos. Porque la amenaza de un frenazo de la economía apoya la expectativa de una nueva bajada de los tipos de interés por parte del BCE en el medio plazo. “Otra cosa sería que existiera la expectativa de que se van a mantener altos durante mucho tiempo”, incide José Manuel Amor.
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