Además del peligro de una inflación descontrolada, también existe el riesgo de inestabilidad financiera.
Hablábamos en estas mismas líneas, hace justo una semana, de cómo la marea baja hace aflorar los barcos hundidos, y que los vulcanólogos del mercado llevan unos meses en busca de vulnerabilidades larvadas en el mercado. No tienen que buscar más. El riesgo no brotó del sector inmobiliario, ni del capital riesgo, ni de la banca en la sombra.
En cuanto a la variable temporal, normalmente la presión en los tipos de interés tarda en trasladarse a la economía real. La rapidez con la que ha aflorado el caso Silicon Valley obedece más a la pésima gestión y a la laxitud regulatoria con esta parte del mercado que a un problema sistémico. Pero esto es una mala noticia: los problemas deberían tardar más en llegar.
El endurecimiento financiero que sucederá, salvo giro inesperado, a la desconfianza bancaria hará parte del trabajo de las subidas de tipos. Pero está servido, en todo caso, el conflicto entre los dos mandatos principales de los bancos centrales: estabilidad de precios y estabilidad financiera. Volviendo a las finanzas, el miedo al propio miedo, histórica expresión acuñada por Franklin Delano Roosevelt en su discurso de toma de posesión de 1933, resume un pánico bancario mejor que cualquier análisis. Si el miedo y la desconfianza se instalan en los mercados, se llevan lo que tengan por delante, pues el propio mundo financiero está basado en la creencia de que las deudas casi siempre se devuelven y los activos seguros son realmente seguros.
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