La reinversión de los vencimientos que esgrime el banco central puede no ser suficiente en momentos de estrés de mercado.
El BCE ha decidido reaccionar al súbito incremento del coste de financiación y de las primas de riesgo de España e Italia y hoy se ha reunido de forma extraordinaria para debatir cómo abordar las actuales condiciones de mercado.
El BCE ha comenzado en esta ocasión por lanzar la promesa de que no tolerará de ningún modo la fragmentación financiera. Pero las palabras no bastan por el momento a unos inversores acostumbrados a que el banco central salga al rescate con millonarias compras de deuda, como las que puso en marcha el propio Draghi dos años después de aquel famoso discurso para evitar la deflación en la zona euro.
Flexibilidad La reinversión de los vencimientos puede encontrarse con la limitación, muy probable, de que no baste para contener unas primas de riesgo desbocadas. Los vencimientos del programa convencional APP deberán reinvertirse en el mismo tipo de activos. Deuda alemana por deuda alemana.