La inflación subyacente no es lo que parece
El actual episodio de inflación nos ha cogido con el pie cambiado. Si este fenómeno macroeconómico ha sido recientemente un problema, fue por razones absolutamente diferentes a las actuales. Si por algo han luchado los bancos centrales durante esta última década fue para evitar la deflación y no un aumento descontrolado de precios.
Sin ir más lejos y para España, el Instituto Nacional de Estadística publica dos definiciones diferentes de la misma. Por un lado, la que incorpora a su propio cálculo a partir de los datos del IPC general. En segundo lugar, la subyacente armonizada y que se diferencia de la anterior en dos cosas. Del mismo modo que dichos precios suben intensamente en pocas semanas, se derrumban en muy pocos meses, por lo que no pueden considerarse indicadores de aquello que nos interesa medir, es decir, la inflación que está en el centro de la economía , y que responde a las decisiones a medio plazo de productores, consumidores o factores productivos.
Esto es relevante si desgranamos la repercusión de los diferentes grupos de precios sobre el IPC general y la subyacente. Así, la subyacente creció en diciembre, según datos del INE del viernes pasado, 0,9 puntos porcentuales en tasa intermensual. De estos 0,9 puntos, 0,5 fue debido a rúbricas incluidas en alimentos y bebidas, productos no incorporados en la subyacente armonizada.
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